做和中国铁钛价值备受低估

中国铁钛价值备受低估

【铝道】中国铁钛估值被低估

中国铁钛()作为中国四川地区第二大铁矿石生产商，并且是在港一家上市的内地铁矿石生产商，是西部大开发政策和强劲的四川地区铁矿需求的受惠者。

中国铁钛[]日线

公司上半年营业额和纯利分别按年增长41%和75%至6.86亿元人民币和2.34亿元人民币。毛利率由上年同期的43.1%扩张至52.4%，主要是由于平均售价增幅高于单位成本增幅以及铁精矿和矿团球销量分别增9%和13%。

铁精矿上半年产量按年增长16%至86.6万吨，只相当于公司全年目标的44%。这主要是由于上半年四川旱灾影响水和电的供应。公司上半年已经启动两个新的铁精矿生产设施，本行认为公司实现全年195万吨的铁精矿产量是可以实现的。公司现价相当于12.3倍2010年巿盈率及8.9倍2011年巿盈率，由于公司的盈利增长前景亮丽、自身业务增长强劲及有可能收购额外产能，故此本行相信中国铁钛的估值备受低估。

本行建议买入中国铁钛，6个月目标价4.1元，相当于2011年11倍的巿盈率。主要的下行风险包括生产因天灾受阻或公司与矿务合同商发生纠纷而受阻以及四川省的钢铁需求较预期低。(国浩资本)

渣打：矿石价料上升中国铁钛继续跑赢大市

据港媒报道，渣打银行9月10日发表研究报告，指中国铁钛（）按部就班地进行扩张，其钒业务的潜在价值亦未被反映出来，因此，该行维持其 跑赢大市 评级，目标价4.2元。中国铁钛昨日收报3.28元，上升约4.1%，距离目标价尚有约28%的上升空间。

渣打引述铁钛之管理层指，四川省铁矿石市场的供应短缺在两年内将加大，而有关情况会推高钒的需求，及让公司实现更高的售价。铁钛正朝着其上市前产量增长的承诺；并相信铁钛在2011年时的生产水平，可能超越渣打现时之预测。

渣打又指，现时由较近的港口至四川的运输成本，为每吨240元人民币，这使进口铁矿其厚度为3mm 和6mm 两种石缺乏竞争力；而当市场的短缺情况更严重时，将为铁钛等本地生产商提供套利机会。

而在收购方面，铁钛现正积极地研究超过十个项目。尽管公司未有公布细节，但渣打预期有关收购将会聚焦扩展资源及生产方面。另外，短期而言，铁钛亦毋须从市场集资：现时铁钛手握9亿元人民币净现金，故即使在今年上半年完成了收购行动，资产负债表的状况仍然维持非常强劲。

报告又指，公司管理层对市场前景十分有信心，认为在未来数年，铁矿石市场将会变得更大。(金融界站)

交银国际：中国铁钛业绩显着增长

铁矿价格上涨推动公司业绩明显改善。公司2010年上半年实现营业收入6.85亿元，同比增长41.12%，实现归属于普通股东的净利润2.56亿元，同比增长70.54%，实现每股收益0.11元。2010年铁矿石价格的大幅上涨推动公司业绩显着增长，2010年上半年公司铁精粉和球团矿的销售均价分别为665元/吨和877元/吨；同比分别上涨28.6%和21.3%。

资源稳步扩张，结构逐步优化。公司2010年上半年陆续将原租赁选矿设施收购至公司旗下，同时分别收购了阳雀箐、茨竹箐铁矿的采矿权和探矿权，公司铁矿资源储量增长约8160万吨。公司目前已有铁精粉产能230万吨，球团矿产能76万吨。公司现重点建设项目为150万吨球团矿厂，以提高铁矿生产的附加值。未来公司的产品结构将由现在的铁精粉、球团矿并重转变为以球团矿为主，铁精粉为辅的格局。我们预计2010～2012年公司的铁精粉总产量将可分别达到190万吨、220万吨和260万吨，60%以上的铁精粉将用于加工球团矿，其余直接销售。

铁矿资源增长潜力巨大、但价格提升空间有限。公司地处国内铁矿资源较丰富的攀西地区，扩张铁矿资源储量的潜力十分巨大。公司目前仍在积极的寻找适宜的收购矿点，预计未来三年将是公司铁矿资源储量的高速增长期。但受制于铁矿品质和销售区域的影响，公司铁矿产品平均销售价格显着低于东部地区水平，且提升空间受到一定限制。

维持公司 买入 的投资评级。预计公司2010～2012年每股收益分别可达0.26元、0.30元和0.37元，2010、11、12年的净利润增长率分别可达43.8%、17.8%和21.6%。我们维持公司 买入 的投资评级，给予公司的目标价为3.48港元，对应2010年的P/E为12倍，估值仍具优势。(交银国际罗荣晋)

摩通增持中国铁钛396.6万股

联交所资料显示，摩根大通于8月31日，以每股平均价2.69元，增持中国铁钛[]396.6万股至5.05%。(阿思达克)