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疏导流动性过剩重结构

发布时间:2021-01-07 20:17:30 阅读: 来源:毛球厂家

如果说“流动性过剩”的问题不可小视,那么如何防范和疏导高额贷款所带来的资产价格泡沫、避免超常规信贷增长带来的通货膨胀压力和潜在金融风险,已成为迫在眉睫的事情。

央行微调控风险

9月1日,央行发行了850亿元1年期央票,较上周增加了300亿元,同时还进行了300亿元28天正回购操作,较上周增加了200亿元,总量达到1150亿元。这一操作似乎延续了央行在8月份公开市场操作中的松紧尺度。8月份,央行通过公开市场累计净投放资金120亿元,相比于之前5月~7月每月均净投放超千亿元资金的操作,资金释放量大幅萎缩。

分析人士表示,考虑到9月份公开市场到期资金量较8月有大幅增长,短期央行公开市场操作将保持较强力度。东北证券(000686)金融与证券研究所宏观经济研究员吴娜表示,在央票利率企稳之后,央行将继续保持相当的到期资金对冲力度。

国海证券分析师李杰明指出,最近央行进行的1个月期资金回笼比例在逐步下降,转而倾向于进行更长期限的回笼,公开市场操作期限结构调整迹象比较明显。李杰明说:“如果说前期公开市场操作的重点在于借助1年期央票发行利率的上升提高货币市场整体利率水平,那么随着公开市场操作利率的普遍走稳,下阶段的重点将很可能在于量和期限结构的调整上。”他还预计,未来几个月公开市场操作仍然将以发行3个月和1年期的央票为主,甚至不排除3年期央票发行重启的可能。

此外,央行已对十家前期放贷较多的银行发行定向央票;规定商业银行每月后5日向央行逐日报送信贷数据,抑制银行月末和季末的信贷高锋。

流动性“分流”

中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张明在接受《中国联合商报》记者采访时说:“虽然央行公开市场操作的节奏已经在有所微调,但是市场的资金面并没有受到太多影响,依然保持充裕。货币市场仍有大量机构盘算着要融出资金。所以对于市场而言,资金的流向更为关键,调整信贷结构迫在眉睫。”

央行近日发布的二季度货币政策报告中,详细揭秘了今年上半年7.4万亿元天量信贷的具体流向问题。报告透露,在新增信贷中占比较大的中长期贷款,主要投向基础设施行业、租赁、商务服务业及房地产业。其中,上半年,基础设施行业中长期贷款新增1.6万亿元,同比多增1.1万亿元,占全部中长期贷款的51.6%。房地产业中长期贷款新增3501亿元,为上年全年房地产业中长期贷款增量的1.5倍。

“然而,在如此庞大规模的信贷中,进入中小企业的资金连10%都不到。在贷款难的挤压下,多数中小企业只能靠自有资金慢慢滚动发展,急需用钱就在民间高息拆借,这对于在金融危机冲击下处境艰难的出口导向型中小企业,形势非常不利。中小企业在促进经济增长和解决就业方面发挥着不可替代的作用。因此,如果中小企业的发展问题不能得到很好的解决,那么必将阻碍实体经济的进一步复苏。”中国人民银行研究生部彭锡光在接受记者采访时说。

如此看来,前期信贷投放进入相关产业、行业的规模和速度并不一致,产业间获得信贷资金难易和多少的差异度很大,这使得不同产业在复苏步伐上出现了“跑得快”和“跑得慢”现象,而由于获得信贷资金量的不均,导致出现部分产业资金支持不足以及部分产业产能过剩并存的现象。

“在当前的形势下,重要的任务是调整信贷投向结构,根据复苏的进程,更加优化地配置资金,把资金用到真正能够推动经济上升的地方,为实体经济复苏提供强大的保障。从根本上为经济的长期均衡增长奠定坚实基础,保证信贷资金的收益。”彭锡光说。

下半年力度加码

事实上,上个月的信贷投放,已经退去狂热。一些股份制银行甚至传出基本停止放贷的传言。在8月的最后几个交易日,股市更是出现了大幅的回调,单日跌幅不断刷新年内纪录。对此情况,有专家指出,银行信贷并没有出现实质性的紧缩局面,只是因为票据融资到期腾挪出来的存量信贷空间,造成当前信贷增量骤减。

兴业银行(601166)日前发布的报告表示,我国当前仅是经济企稳回升势头出现,基础尚不稳固;明确的宏观政策基调调整可能短期内还不会出现。但是,未来财政资金的投放和上新项目的进度可能会有所节制。如果到第四季度经济回升势头得到进一步确认,则在12月份中央经济工作会议上,宏观政策基调可能会有所调整。而由当前的“宽松”取向再度回归到更为中性的“灵活”、“稳健”取向的可能性很大。

业内人士普遍认为,下半年央行将会更多地通过加大公开市场操作、窗口指导等方式,对货币政策进行微调的力度将会逐步加大。当然,如果价格水平由负转正迅速上升,投资出现过热,经济快速上行,在第四季度或年底,也不排除央行会调整基准利率或法定存款准备金率。

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