公积金住房贷款证券化破冰信贷资产证券化待发展

发布时间：2021-01-07 20:15:19 阅读：次来源：毛球厂家

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近日，全国银行间市场首单公积金个人住房贷款资产证券化项目在沪落地。项目由上海市公积金管理中心发起，浦发银行担任独家主承销商、簿记管理人和资金保管行，发行总规模69.63亿元。

项目包含“沪公积金2015年第一期个人住房贷款资产支持证券”1号和2号两只产品，分别涉及4745笔和21609笔贷款，单笔贷款平均本金余额分别为43.91万元和23.61万元。该项目开创公积金个人住房贷款作为基础资产开展证券化业务的标准化操作模式，实现公积金个人住房贷款资产的完全出表，并在不设置赎回条款的情况下实现较好的资产支持证券信用增级，优先档证券评级为AAA，在拓宽公积金中心融资渠道的同时，较好地实现低成本市场化融资。

项目受到银行间市场机构投资人热捧，全场超额认购1.94倍。项目募集资金将全部用于住房公积金个人住房贷款的再投放，进一步释放公积金制度红利。

通过此次公积金贷款证券化可以看出我国金融市场正在积极推进银行信贷资产转化为现金流。央行副行长潘功胜在近日出席2015年中国债券论坛时披露，截至今年11月底，国内信贷资产证券化余额占整个债券市场余额不到1%，这与美国占比26%相比仍有很大的市场发展潜力。

事实上，近年来我国债券市场在取得长足发展的同时也存在一些问题。“从债券市场规模来看，截至今年11月末，我国债券市场余额达到46.4万亿元人民币，位居全球第三。然而以资产证券化为例，在人民币贷款总量达到93万亿元的基础上，信贷资产证券化余额约4600亿元，这一数据仅相当于贷款余额不到0.5%，占整个债券市场余额也不到1%。”潘功胜表示。

在潘功胜看来，美国的资产证券化余额为10万亿美元（截至今年6月），这一数据占美国债券市场余额近26%。潘功胜认为，“同美国相比，尽管我国债券市场发展很快，但与美国等发达市场相比还有较大差距，中国债市及信贷资产证券化未来发展空间巨大”。

据了解，所谓信贷资产证券化，指的是将欠流动性但又具备未来现金流的信贷资产（如银行贷款、企业应收账款）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。

北京大学经济学院金融系副主任吕随启表示，“由于银行的信贷资金或企业应收账款一般受制于合同的制约，在合同的期限内这些资金缺乏相应的市场流动性，如果将这些拥有较好信用的资金打包进行证券化，会在一定程度上提高市场的资金流动性”。

值得注意的是，吕随启还称，“信贷资产证券化打包的是优质资产，这些资产往往收益有保证，贷款违约率比较低，而目前市场上信贷资产证券化的发展越来越朝向不良资产证券化，这是需要警惕的”。

实际上，为加快推行信贷资产支持证券化，央行在今年4月正式推行信贷资产支持证券（CLO）发行注册制。业内人士表示，这意味着信贷资产支持证券化将迎来新起航。

尽管如此，潘功胜表示，“在经济下行背景下，我国信贷资产证券化正面临着微观主体的信用风险逐步显性化、监管的有效协调不够影响对市场整体风险的判断和把控等六大挑战。具体来看，如何有序打破刚性兑付，消除信用市场定价扭曲、健全规范化和法制化的信用风险处置机制，以及做好信用风险事件处置工作，维护投资人合法权益成为当下要解决的问题之一”。

吕随启表示，目前来看资产证券化确实存在很多挑战。对于信贷资产证券化如何应对这些挑战，他表示，“最主要的还是我们不能盲目地实施证券化，证券化的初衷在于提高优质资产流动性；此外，相关监管部门对于开展证券化的对象要进行合规控制”。